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PTA期价有望重回7000元

2019/12/05 来源:克孜勒苏信息港

导读

PTA期价有望重回7000元从5月8日PTA1409合约创出5990元新低至今,PTA已反弹超过13%,市场分歧开始加大,看多理由是PT

  PTA期价有望重回7000元

  从5月8日PTA1409合约创出5990元新低至今,PTA已反弹超过13%,市场分歧开始加大,看多理由是PTA联盟能持续,PTA和聚酯库存都处在低位,新产能被检修停车所抵消;看空理由主要是PTA联盟有利润将会破裂、聚酯企业也会联合抵制高价、PTA和PX新产能还要投放,过剩产能的品种出现盈利就是应该抛空。双方都有道理,我们该如何看待呢?

  从联盟对比上看,首先是逸盛、恒力、翔鹭三巨头联盟签订协议,合同定价引入PX成本+加工费;控制自身装置开工负荷;重新签订合同,减少聚酯企业20%的供货,贸易企业减量40%;不允许企业参与卖出套保。据称此次协议有律师在场,企业也上缴一定保证金,因此可以认为此次联盟的有效时间会较长。

  与之相对应的,福建5家主要聚酯企业发表联合声明称,对PTA供应商改变年初合约结算价格做法将诉诸法律。华东近20家江浙企业也加入讨伐队伍,发表联合声明抵制PTA工厂推新结价模式。但相比而言,聚酯企业的联合更为松散,并无约束机制,对行情的影响有限。

  从开工对比看,现在国内产能PTA大约4100万吨,聚酯4300万吨,按目前聚酯开工负荷76%计算,与PTA负荷69%是动态供求平衡。后期PTA和聚酯开工负荷变化是值得重点关注的,已知的逸盛有300万吨PTA产能将于18日开始检修,PTA负荷将回到65%以下,那么要想供求平衡,届时聚酯开工负荷不能超过72%。

  从库存对比看,目前对多头比较有利的情况是,PTA和涤纶库存处于近一年多以来低点。据测算,截至5月底PTA社会库存为130万吨左右,按聚酯开工负荷75%计算的话,可用天数在17天以内。预计6月PTA库存变动有限,仍将维持较低水平。交易所交割库库存也由40多万吨降至目前不足7万吨,且市场多认为是由PTA企业持有。

  从3月至今,聚酯涤纶库存也是大幅降低,涤纶短纤由17.5天下降至1.5天;POY由23天降至8.3天,FDY由22天降至8.9天,DTY由33.5天降至23.3天。整体基本回到2012年库存水平,一旦生产有利润聚酯企业补库意愿将十分强,因此将限制原料价格回落空间。

  从利润对比看,按PX与石脑油300美元价差计算,PX盈利10美元左右;PTA按800元加工费计算,盈利50元;可以预期新装置将按时投产,但要形成产量还有一段时间,短期供应并不会出现明显上升。

  聚酯涤纶方面,瓶片亏损200元,短纤亏损150元,POY打平,FDY亏100元,DTY亏150元。也就是PTA和MEG整体回落200元之后聚酯涤纶产品就都盈利,目前PTA1409合约相比现货贴水200元左右,下方空间已有限。

  总体来看,PTA和聚酯联盟那个更有效,只要紧盯开工负荷,就目前而言PTA联盟更胜一筹,很可能PTA现货偏紧且高升水的情况将继续维持,届时期货将向现货价格靠拢。而在当前价位抛空1409合约的较大概率是投机资金,面对低库存和现货高升水,胜率较低,反而可能成为PTA突破7000元的推手。

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