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渤海证券:楼市调控大潮来袭 杠杆管控方乃核心

2019/12/05 来源:克孜勒苏信息港

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渤海证券:楼市调控大潮来袭 杠杆管控方乃核心 2016-10-13 类别: 机构: 研究员:[摘要]本周货币市场利率小幅下降,截止周

渤海证券:楼市调控大潮来袭 杠杆管控方乃核心 2016-10-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周货币市场利率小幅下降,截止周四,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.151%和2.378%,较国庆节后首日分别回落4.2bp和6.4bp。

就外围环境而言,第二轮电视辩论后有关美国下任总统的迷雾依旧难散,但是反全球化和贫富差距加大的民粹主义必将成为未来总统需要着重考虑的问题之一,这显然强化了美国货币收紧和财政加力的预期,而且美联储9月议息会议纪要也显示委员们认为加息的条件更为成熟,多因素主导下的美元指数在近期持续走高。欧洲方面,首先是英国在软脱欧谈判无果后强力宣布将于2017年3月前开启脱欧程序,进而导致英镑汇率大幅急跌;其次有关欧央行或将缩减每月资产购买规模的传闻着实令市场为之一惊,尽管随后ECB予以否认,但至少表明市场对于QE前景担忧的逐步加深。环顾全球,经济复苏疲弱下发达经济体失业人群对全球化的抵触不断提升,而持续QE导致的低利率环境则令贫富分化加剧在全球范围内愈演愈烈,因此全球化势弱或将不利于全球低通胀的保持,进而撼动低利率的基石,加之需要对民粹主义情绪加以平复,低利率预期正在面临拐点。

就国内环境而言,保持温和扩张态势的PMI指数令经济下行的担忧暂有和缓,从而进一步降低了货币宽松加力的必要性;与此同时,国庆期间房地产限购大潮的来袭与其说是管理层对于房价过快上涨的调控,不如说是其对金融风险抬升的担忧。国庆节后,央行则依然维持了较大规模的公开市场净回笼,在提高短端利率水平的同时央行是否试图通过对供给量的审慎收紧以进一步压缩杠杆值得密切观察。

综上所述,全球流动性拐点将至的预期日益强化,金融风险防范已然成为国内货币调控的重要目标。自2008年底以来央行持续释放的超量流动性在实体经济无从容纳的情况下,只能游走于各类金融资产之间,2015年A股市场的潮起潮落,2016年初商品市场的火爆,一二线城市房价的蹿升以及不断高企的债券市场杠杆率水平都令管理层愈加关注于金融风险,如何在不刺破泡沫的同时控制泡沫的膨胀速度进而降低泡沫规模是摆在管理层面前的重要课题。正因如此,杂糅着长短期诉求的政策目标令货币政策失去宽松加力的可能,然而管理层显然也不敢在收紧的道路上步伐过快,于是紧紧停停或将成为流动性未来的主要演变趋势,短端利率由此而易上难下,收益率曲线陡峭化则仅是时间问题。

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