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棉花期现价差将逐步缩小

2018-11-30 20:00:26

棉花期现价差将逐步缩小

4月下旬,国家将增发100万吨进口棉配额的消息充斥市场,郑棉冲高无力,在市场传言影响下出现持续回调,目前主力合约已经跌破21000重要支撑。笔者认为,增发配额可能降低本年度棉花市场存在缺口的预期,打破棉市的短期平衡,但国家对增发配额的态度仍会较为谨慎。目前期现价差过大,增发进口配额不利于期货仓单棉顺利流出。在现货没有明显起色的情况下,预计期货价格将逐步向现货靠拢。

郑棉仓单较上年大增

受期现价差较大影响,在棉价上行空间有限的预期下,本年度棉花期货仓单大量生成。截止到4月底,国内棉花期货仓单2970张,为去年同期的4倍,有效预报量969张,合计3939张(折合15.756万吨)。仓单及有效预报总量是去年同期仓单数量的3倍。从期货仓单棉的构成结构看,地产428级棉占期货仓单总量的78%。若选择5月交割,地产4级仓单棉的价格可卖到19800元/吨左右,而对应同质量现货棉价格不足19000元/吨。目前期现价差仍偏高,若年度末期无缺口预期,现货价格上涨的空间有限,期棉价格缺乏明显支撑。

另外,按照目前期棉仓单的升贴水规定,从2012年8月1日起,仓单棉需每日贴水4元/吨,到9月交割时,要在交割结算价基础上再贴水150元/吨左右。目前5月和9月合约的价差并不利于仓单向远月展期,因此59月将是仓单棉大量流入现货市场的阶段,期价将受压向现货价靠拢。

纺企接单无明显好转

从下游消费情况看,国内纺织市场整体表现为季节性产品局部动销、纱线走货速度略有提升,部分纺织厂有增大原料库存的意向,但补库力度不大。国内纺织企业平均原料库存仍处于低位,棉纱价格整体稳定,部分纱线品种仍处去库存化过程。

从5月广交会纺织品服装成交情况看,纺织服装订单总额与去年秋交会基本持平,较去年同期下降12.3%,对美出口订单略有提升,但对欧盟及日本的订单总额都有较明显下滑。预期下半年纺织出口接单将基本平稳,经济增速下滑及订单转移仍将影响纺织用棉消费。

进口配额发放影响有限

目前有关进口棉配额的市场传言较多,让投资者难辨真伪。预计2012年进口配额发放总量(包含收储外棉100万吨所需配额)可能在300万吨左右,其中大部分为照顾大型纺织企业的加工贸易配额,流动性较差。目前已清关的进口棉价格略有上涨,质量较好的美棉价格在19500元/吨以上,印度棉价格也在19000元/吨附近。保税库仍有大量外棉未能清关,即使配额发放,贸易商也会以消化现有保税区库存为主。

综合分析,国家稳定棉市的基本原则没有变,预期国内棉花现货将保持稳定,郑棉近月合约可能承受较大的实盘压力,期货价格将逐步向现货价格靠拢。

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