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需求量减弱铜价中长期震荡下行趋势不改

2018-06-08 13:37:44

受LM E库存铜出货遭遇瓶颈且精炼铜现货升水走高、美国房地产数据好转且欧元区趋稳等多重利多因素提振,铜价格在7月份迎来开门红,并迅速反弹至7000/吨关键压力位附近。乍看之下,有突破7000美元/吨阻力位而继续反弹之势,但仔细分析会发现,利空铜价中长期走势的基本因素并未改变,其中,中国市场铜需求量减弱是一大利空因素。因此,铜价承压并中长期震荡下行的趋势不变。

首先,6月份美联储FO M C会议宣布维持现有宽松政策不变,但美联储更新的经济预期显示看好美国未来经济复苏,并预期明年美国失业率下降至6.5%-6.8%。另外,在会议结束后的讲话首次明确了可能今年稍晚开始放缓Q E,明年可能结束Q E。美联储退出Q E的计划奠定了美元指数中长期上涨的基础,同时将削弱铜的属性。随着美国公布的经济数据向好,特别是美国房地产市场及非农就业人数持续好转,美联储退出Q E的预期变得更加强烈,对铜价形成打压。

其次,LM E库存铜出货遭遇瓶颈,主要是因为LM E铜库存可能受到类似LM E铝库存那样的操控。LM E铜各地区库存量排前三位的分别是马来西亚柔佛、美国新奥尔良和比利时安特卫普。嘉能可在柔佛拥有最多的仓库设施、控股新奥尔良大多数仓库、托克是安特卫普最大的仓库拥有者,这些仓库都是有名的“进库容易出库难”。尽管如此,由于今年全球铜供应转向过剩,LM E铜库存量持续增加至60万吨以上,高企的库存奠定了中长期的供应能力,因此,目前LM E库存铜出货瓶颈对铜价的作用有限。

最后,从需求上来看,美国6月份ISM制造业采购经理人指数为50.9,表明经济处于扩张态势,同时美国5月建筑支出触及近4年新高表明美国房地产市场继续好转;另外,欧元区6月份制造业采购经理人指数终值为48.8,为16个月来的高位,尽管该指数仍处50荣枯线下方,但维持了稳定向好的局面。因此,欧美经济好转将提振对铜的需求。但是中国公布的两个6月份制造业采购经理人指数尽显疲态,其中官方的制造业PM I为50.1,为4个月来的新低;汇丰制造业PM I为48.2,低于5月的49.2,连续两个月低于50荣枯线,这将削弱中国对铜的需求。由于中国铜占全球总消费量的40%以上

需求量减弱铜价中长期震荡下行趋势不改

,因此,欧美市场对铜的需求好转不敌中国市场铜需求量的减弱。

(易贸研究中心黄竹林)

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